华鑫证券有限负担公司孙山山,肖燕南近期对香飘飘举办查究并揭晓了查究陈诉《公司变乱点评陈诉：功绩显示承压，产物焕新守候改进》，本陈诉对香飘飘给出买入评级，目前股价为10.74元。

　　功绩适合预期，显示承压。2024H1总营收11.79亿元（同增0.75%），归母净利润-0.30亿元（昨年同期为-0.44亿元），扣非净利润-0.43亿元（昨年同期为-0.80亿元）。2024Q2总营收4.54亿元（同减7.54%），归母净利润-0.55亿元（昨年同期为-0.50亿元），扣非净利润-0.63亿元（昨年同期为-0.73亿元）。毛利率提拔，赢余才干同比抬高。2024H1毛利率/净利率折柳为30.58%/-2.52%，折柳同比+2.69/+1.27pcts；2024Q2折柳为25.71%/-12.10%，折柳同比+2.13/-1.88pcts，毛利率提拔紧要系原料采购本钱与运费降低所致。2024H1发卖/拘束用度率折柳为28.47%/9.28%，折柳同比-2.74/+0.16pcts；2024Q2折柳为35.58%/11.90%，折柳同比-1.68/+1.20pcts冲泡，发卖用度率同比降低紧要系昨年基数较高叠加本年投放节律靠后所致，拘束用度绝对值变革不大。筹备净现金流同比改进，发卖回款显示适合节律冲泡。2024H1/2024Q2筹备运动现金流净额折柳为-2.45/-0.87亿元，昨年同期折柳为-3.79/-0.70亿元；2024H1/2024Q2发卖回款折柳为12.97/4.77亿元，折柳同比+5.64%/-9.16%。截至2024H1，合同欠债1.23亿元（环比节减0.31亿元）。

　　2024H1冲泡类/即饮类营收折柳为6.14/5.47亿元，折柳同比-2.13%/+3.83%；2024Q2营收折柳为1.29/3.13亿元，折柳同比-23.01%/-0.41%。冲泡方面，1）功绩下滑紧要系Q1旺季库存量较大，Q2以去库存为主，守候公司冲泡新品伸张消费人群。2）“手作燕麦奶茶”试销反应较好，加大矫健化奶茶产物研发力度，造成“原叶现泡奶茶”等贮备。即饮方面，1）公司从头梳理Meco如鲜果茶产物定位为“茶饮店除表的第二遴选”，与茶饮店果茶造成高度闭系，推出“夏杏金萱”季候局限新品，商场反应较好；2）从头定位兰芳园冻柠茶为“矫健的冰爽饮料”，本年此后缩幼线上用度投放对线上发卖造成肯定影响。

　　咱们以为公司饮料营业从头启动新定位与场景，动销景况值得守候；Q2受经济情况疲软与多雨水气象影响，叠加冲泡去库存，功绩显示略承压冲泡，提议闭切Q3饮料旺季边际改进景况。依据中报，咱们略调理公司2024-2026年EPS折柳为0.70/0.80/0.92（前值为0.84/0.99/1.15）元，对应PE折柳为16/14/12倍，庇护“买入”评级。

　　宏观经济下行危急、即饮板块伸长不足预期、原质料上涨危急、冲泡板块伸长不足预期、季候性震荡危急等。

　　证券之星数据核心依据近三年揭晓的研报数据计较，浙商证券杨骥查究员团队对该股查究较为深刻，近三年预测切实度均值为79.35%，其预测2024年度归属净利润为赢余3.49亿，依据现价换算的预测PE为12.64。

　　证券之星估值阐发提示香飘飘赢余才干寻常，异日营收获长性寻常。归纳根基面各维度看，股价合理冲泡。更多

　　以上实质与证券之星态度无闭冲泡。证券之星揭晓此实质的宗旨正在于宣扬更多音讯，证券之星对其看法、决断维持中立，不保障该实质（网罗但不限于文字、数据及图表）通盘或者部门实质的切实性、实正在性、完好性、有用性、实时性、原创性等。相干实质过错诸君读者组成任何投资提议，据此操作，危急自担。股市有危急，投资需慎重。如对该实质存正在贰言冲泡，或浮现违法及不良音讯，请发送邮件至，咱们将摆布核实管束。华鑫证券：予以香飘飘买入评级冲泡