香飘飘(603711)投资重心:杯装奶茶开创者，冲泡+即饮双轮驱动雏形已现。2005年公司开创性推出固体奶茶，仰仗先发上风、较为激进的告白营销政策和渠道的精耕细作，从2006-2010年，完毕了贩卖额从5亿元到20亿元的飞速延长，2012年以抢先50%的市占率奠定冲泡奶茶龙头的行业位置。跟着冲泡行业

　　杯装奶茶开创者，冲泡+即饮双轮驱动雏形已现。2005年公司开创性推出固体奶茶，仰仗先发上风、较为激进的告白营销政策和渠道的精耕细作，从2006-2010年，完毕了贩卖额从5亿元到20亿元的飞速延长，2012年以抢先50%的市占率奠定冲泡奶茶龙头的行业位置。跟着冲泡行业逐渐走向成熟，公司效力于发扬第二延长弧线年改进性地推出杯装Meco果汁茶，推出第二年即跻身10亿元量级大单品。正在疫情袭击下，一面即饮消费场景遭遇袭击，叠加公司即饮交易缺乏体验，Meco果汁茶正在贩卖到达近10亿元峰值此后展示下滑冲泡。2023年，伴跟着疫情防控战略的调解，饮料消费场景完毕规复，公司创造时饮贩卖中央，独立于冲泡板块，招募专职即饮经销商，晋升重心网点掩盖率，饱动冰冻化列举设置。目前即饮交易的调解和规复已初见成就，2023年即饮收入同比延长41.2%，收入占比已达约25%，冲泡+即饮双轮驱动雏形已现。

　　冲泡现金奶牛交易，体例优，盈余才华强，为第二延长弧线继续“造血”。国内冲泡奶茶颠末多年优越劣汰的市集抉择，比赛体例已根基平稳，据尼尔森数据PG电子游戏官网，2017年起公司市占率超60%，稳居第一。2017-2023年，公司冲泡交易根基撑持正在40%足下的高毛利率水准冲泡，是公司主题的利润起原，咱们估计近年来跟着棕榈油、大包粉本钱的下行，叠加公司对相对成熟的冲泡交易告白参加的削减，冲泡交易盈余才华继续改良。咱们以为他日冲泡交易仍有看点，1）产物改进：公司珍爱产物改进冲泡，2023年推出“如鲜”和“鲜咖主义”，对

　　泛冲泡范畴实行进一步找寻；2）区域深耕：2023年公司华东市集营收占比仍高达44.26%，西北、华北、华南、市集占比仅为8%/5%/4%，目今冲泡交易区域漫衍不均，正在渠道端仍有进一步发现的潜力。

　　即饮交易第二延长弧线继续培养，盈余改良可期。公司重心培养的两大单品均有较强的看点：1）果茶：公司是杯装果汁茶的开创者，果汁含量≥25%，到达国标的5倍，独创的杯型包装使得消费者联念现调饮品，又相较于杯装果茶更有性价比，公司目今以学生群体为重心实行营销，网点重要漫衍正在学校及周边，顶峰时候果茶曾到达过近9亿元的贩卖额，咱们以为果茶产物颠末几年的培养仍然有平稳的消费群体，他日仍有正在人群、场景破圈的潜力；2）冻柠茶：即饮柠檬茶发扬多年，出生多个大单品。近年来现造柠檬茶饮店振作发扬，由广东市辐射宇宙，激动了冻柠茶这一品类的消费者培植。公司2022年推出“兰芳园冻柠茶”，卡位冻柠茶这一火速发扬的赛道，2023年公司正在原点网点实行重心实行，贩卖浮现非凡。他日跟着网点的扩展，有成为下一个大单品的潜质。经咱们测算，即饮交易收入到达16~18亿元足下的体量即可完毕盈余，2023年公司即饮交易完毕9.01亿元的收入，同比+41.16%，咱们估计2024/2025年公司即饮交易伴跟着渠道的拓展，仍希望完毕较高的延长，盈余改良时点渐行渐近。

　　股权勉励饱舞内部筹办生气，人事调解后他日厘革可期。2023年公司再次启动股权勉励，饱舞内部筹办生气，2023年利市完毕主意。人事调解上，2023年12月，公司聘任杨冬云先生为公司总司理，并通过股权的式样填塞绑定职业司理人，相较于此古人事调解多为贩卖刻意人的改换，本次人事调解的权责鸿沟晋升到总司理级别，呈现公司及新统造层较大的厘革信念。预计后续，公司冲泡交易盈余才华强，为公司供给平稳现金流，即饮交易目今仍处于参加形态，颠末一年的打磨，目今即饮渠道的打法仍然比拟过去有所提高，未

　　来正在较强的厘革预期下，即饮交易希望进一步理顺，跟着即饮交易费放量，公司他日弹性可期。

　　盈余预测和投资评级：公司冲泡根基盘坚韧，第二延长弧线即饮板块仍然起势，双轮驱动雏形已现，公司珍爱勉励，他日厘革预期猛烈。咱们调解对公司的盈余预测，估计2024-2026年公司的业务收入分裂为42.49/47.22/52.16亿元，同比+17%/+11%/+10%；估计归母净利润分裂为3.58/4.61/5.26亿元，同比+28%/+29%/+14%；估计EPS分裂为0.87/1.12/1.28元，对应PE分裂为17/13/12x。商量到公司即饮交易继续放量，该交易盈余拐点可期，咱们将公司上调至“买入”评级。

　　危险提示：1）新品实行不足预期；2）冲泡交易规复不足预期；3）原原料代价超预期上行；4）行业比赛加剧；5）食物安好题目等。

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　　中材国际(600970)投资重心中材国际：环球最大的水泥本领装置工程体系集成办事商，供给研发安排、装置创设、土筑安置、矿山办事、出产运维等“一站式”体系集成办事。工程主业是公司功绩压舱石冲泡，交易布局转型，国际化发扬得到卓著效果，2023年工程、装置、运维交易分裂孝敬毛利的47%/21%/26%。公司提

　　天安新材(603725)投资重心天安新材深耕粉饰原料行业20余年，深耕汽车原料行业10余年。2021年收购鹰牌陶瓷、瑞欣装材等公司，扩充了筑造陶瓷、防火板等原料，同时依赖子公司的渠道资源扩展家装和公装交易，打造泛家居财产链。鹰牌陶瓷轻资产形式运营，渠道扩张及供应链挖潜空间较大冲泡。2023年宇宙筑造陶瓷

　　上能电气(300827)投资重心：正在撑持光伏逆变器守旧交易高速延长的同时，公司鼎力开荒储能变流器及体系集成交易，乘光储行业之春风，仰仗本领上风以及多年市集渠道组织，正在海表里重要市集逐步设立品牌口碑，布局性盈余才华希望晋升。行业预计：迎来需求总量晋升+多样性凸显的主要发扬期2022Q4起光储体系重要原

　　恒辉安防(300952)本期实质择要:多年深耕成效性安防手套，确立行业当先位置。公司创造于2004年，目前重要从事安防用品和高分子新原料出产和贩卖，贩卖渠道以直销为主，产物贩卖涵盖境表里市集，筹办产物征求成效性安好防护手套、超高分子量聚乙烯纤维原料等。2023年公司完卒业务收入9.77亿元，同比延长

　　近段功夫，多途资金肆意筑设A股主题资产。Wind数据显示，5月北向资金累计净流入87.79亿元，为接续第4个月净流入。细数从2月单月净流入以后，北向资金已累计净流入超975亿元，正在这此中，对主题龙头的增持是较为彰彰的一个特质。完全来看PG电子游戏官网，截至6月4日，2月以后北向资金对1400余只个股实行了增持，超5PG电子游戏官网公司深度磋商：冲泡龙头更动复兴即饮营业蓄势待发